6月19日，下午收市后，莱克电气（603355）发布关于公司所转债跟踪评级的报告，据中证鹏元资信评估股份有限公司测评，莱克转债本次评级为“AA”，评级展望为“稳定”，报告中提到，2022年莱克电气营收保持增长，自主品牌占比提升，经营活动现金流改善，但同时也指出，目前莱克电气在建核心零部件项目投资规模较大，面临产能消化风险，此外，全球经济下行让莱克电气的产品出口情况不容乐观。

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双管齐下

6月19日，莱克电气股价以23.95元/股报收，自公司一季度业绩“变脸”之后，其股价下跌迅速，至今仍在低位徘徊，在此之前，莱克电气股价约在30元/股左右。

莱克电气2020-2022年连续上涨的势头，在今年一季度戛然而止，数据显示，今年一季度，该公司总营收18.28亿元，同比下滑22.25%，扣非净利润同比下滑近20%，这其中固然有分摊财务利息导致财务费用增加以及汇率波动等因素，但莱克电气主营业务所面临的形势也颇为严峻，受全球经济尤其是欧美需求紧缩影响，其整机出口业务及消费品电机收入同比下降超过30%。

如今的莱克电气在家电、汽车两大领域“左右开弓”。2022年，莱克电气家电与园艺工具产品的营收约为61亿元，电机、新能源汽车精密零部件等产品收入约26.5亿元，目前，对莱克电气而言，对外出口家电、工具业务仍占很大比重，2022年，该公司中国境外营收约为59亿元，中国境内约为28.6亿元。

成立于1994年的莱克电气迄今将近走过30个年头，人们对其印象多集中在吸尘器产品，然而自2021年收购上海帕捷之后，莱克电气新增汽车零部件研发业务，意图在家电之外开辟新的增长曲线，未来人们或许不能再将其当做一般家电企业来考量。

产业观察家洪仕斌认为，莱克电气在家电领域固然有深厚的技术积累以及一定程度的客户资源、品牌优势，尤其吸尘器产品为人称道，奈何如今家电市场玩法早已改变，小家电、新型家电方兴未艾，老品牌难逃一众后起之秀的围攻。

专家指出，莱克电气增加汽车零部件业务后，在一定程度上能与原有技术积累相协同，例如电机等铝合金精密零部件。更重要的是，新能源车市场持续火热，莱克电气自然不想坐失良机。

风险仍存

转型总需要成本，莱克电气从帕拉根和盖尔玛组装收购上海帕捷股权时，便花费超12亿元，此后在2022年10月，公司又发行可转债募资12亿元，其中最大一部分资金流向了新能源汽车、5G通信设备、关键零部件等新建项目，花费约7.5亿元，关于家电扩产项目的投入资金仅约1.4亿元。

莱克电气转型的底气来自于其精密零部件技术，电机生产制造是其看家本领，毕竟电机是诸多家电的核心部件。同时，高速数码电机、精密模具在新能源汽车和5G通信产业中也是急需的产品，拥有技术积累的莱克电气若不能在其中分一杯羹，难免有“入宝山而空回”的遗憾。

彼时，莱克电气在募集说明书中披露，公司2006年开始部署投资精密铝铸压厂，现已形成2万平方米的产能建筑面积以及超1亿元的设备投资额，而新能源汽车、5G领域市场广大，需求旺盛，现有产能规模不足，莱克电气需要扩展方可满足下游需求。

也正因如此，目前莱克电气财务杠杆率偏高，偿债压力不容小视。2023年3月末，该公司总债务较2021年末增长50.84%，资产负债率为62.91%，此外，截至2023年一季度，公司账上还有因收购带来的6.46亿商誉有待消化。

从竞争环境来看，莱克电气要在汽车界站稳脚跟仍需克服不少挑战，尤其是如何拓展客户，进入更多知名品牌供应链成为关键。

资深产业经济观察家梁振鹏认为，当下新能源车产业链上，话语权最强的无疑是品牌方，遑论特斯拉这样的龙头，“蔚小理”等后起之秀在港股市值也都达到千亿左右，甚至超2000亿的市值，凭借如此庞大的规模，其一份订单往往就能影响上游某家供应商的兴衰。

对于莱克电气而言，由于上海帕捷并表，福特成为其第一大客户，销售占比超过10%，从披露内容看，莱克电气尚未提及其他重要的汽车客户，排在福特之后的大客户仍是飞利浦、鲨客等家电品牌。

有业内观点指出，莱克电气在汽车领域，尚处筚路蓝缕的探索阶段，未来一段时间，公司或许要以家电产品为主要利源，藉此向汽车方面做更多探索，成本也将有进一步上升的趋势，如何平衡收益与开销从而行稳致远，是莱克电气绕不过去的课题。

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